发审委换届后 IPO过会率微妙降低,
发审委委员换届，对新股过会率是否有影响？至少从目前看，前一任发审委换届前，通过率有所提高；新一届发审委刚上任，通过率有所降低。
《金证券》注意到，自今年4月30日新股发审会重启至9月12日，主板(包括中小板)和创业板共审核了53家公司，仅有8家未过会，通过率85%。从主板(包括中小板)情况来看，发审委换届前的4月30日至5月21日，共有13家企业上会，其中康新设计工程1家企业被否，通过率合92%；而5月23日以后截至9月12日19家上会企业中，上海岱美汽车内饰件、广州酒家集团和浙江迪贝电气3家企业被否，整体通过率下滑至84%。创业板也不乐观，9月12日晚，证监会[微博]站消息显示，计划在创业板上市的北京泰德制药和福建顶点软件均被否决。
今年IPO过会率85%
休息了一年半之后，证监会新股发审会终于在2014年4月30日重新开工。按照证监会的安排，今年发审节奏将严格控制，主板(包括中小板)、创业板发审会每周分别各召开一次，每次会议将大致安排两家左右的企业上会。
《金证券》统计发现，自今年4月30日新股发审会重启至9月12日，共审核了53家公司。其中，45家企业过会，8家被否，整体过会率达85%。
“今年新股过会率比较高，主要跟项目质量提高有关。”一资深保代对《金证券》表示，“投行一般都更加关注个案，我们对排队企业整体情况不是特别了解。但是，经过一年半的空窗期、财务核查考验后，排队企业的整体质量肯定会比以前好一些；另一方面，IPO新*压力之下，各家投行内部也会重新安排，尽量把质地比较好的项目排在前面。”
值得一提的是，由于更新财报，7月新股申报及审核的节奏均出现了停滞，7月底才逐步有企业完成财报更新并恢复审核。此间，主板和创业板发审委则忙着换届。
继5月23日完成第十六届主板发审委换届后，证监会又在8月31日宣布第六届创业板发审委完成例行换届。根据相关规定，7名发审委委员中只要有4名委员摇头，拟IPO企业的上市之路就戛然而止。说发审委委员掌握企业IPO生死大权，毫不为过。那么，发审委委员如何拿捏审核的宽紧程度，换届前后会否“手下留情”？
微妙的“换届现象”
“只要不违反原则，发审委委员在最后任期内投否决票的几率不会太高。上一届发审委委员里面，会计师和律师等中介机构人员比例较大，这里面本身牵涉各种利益，最后任期的委员也乐意做个顺水人情。”前述资深保代进一步对《金证券》解释。
从证监会公布的信息来看，发审委换届与通过率高低似有某种微妙的“默契”。从主板(包括中小板)情况来看，发审委换届前的4月30日至5月21日，共有13家企业上会，其中康新设计工程1家企业被否，通过率合92%；而5月23日以后截至9月12日19家上会企业中，上海岱美汽车内饰件、广州酒家集团和浙江迪贝电气3家企业被否，整体通过率下滑至84%。
《金证券》注意到，上海岱美汽车内饰件6月18日上会，7名发审委员中，曹冠业、刘志强、袁建*、操舰全部为今年新聘用人员。其中，泰康资产管理有限责任公司刘志强、工银瑞信基金管理有限公司曹冠业、汇添富基金管理有限公司[微博]袁建*为买方投资者代表。
据悉，操舰的身份是上交所[微博]发行上市部副总监，他曾以上交所公司管理部总监助理的身份担任过两届证监会发审委委员，并以审核通过率低而闻名。有统计数据显示，操舰曾在发审委委员任期内，审核的新股通过率约为70%。
创业板也并不乐观。上一届创业板发审委今年8月底任期结束，4月-8月也是其最后任期。IPO重启以来截至8月底，创业板企业中仅江苏天鸟高新、湖北永祥粮食机械两家被否，且上会时间均在5月份。但9月12日晚，证监会站消息显示，计划在创业板上市的北京泰德制药和福建顶点软件均被否决。
有业内人士表示，相比中介机构，买方发审委员的把关肯定更严格，后期新股上会否决率不会低，，这对资本市场是件好事。
并购重组更易过会
不少拟上市企业撤出IPO排队大*后，将眼光落于借道并购重组，以求“曲线上市”。
《金证券》统计后发现，并购重组的过会率确实要高一些。数据显示，截至9月11日，今年以来重组委会议共举行47次，审核项目116个，无条件通过47个，比率41%；有条件通过，62个，比率53%；否决7个，比率6%。
“由于重组委给出的否决理由都很明确，上市公司修改方案后，很快就可以卷土重来，二次上会的通过率接近100%。”另一位长期关注并购重组的券商人士对《金证券》指出。
以顺荣股份为例，公司并购重组游公司“三七玩”的申请在2014年3月27日被否，重组委给出的理由是“申请材料中关于吴氏家族、李卫伟、曾开天三者之间是否构成一致行动人的认定不符合《上市公司收购管理办法》第83条的规定。”
根据重组委的“诊断”：三七玩的两名股东李卫伟、曾开天重组后合计持股超过现有实际控制人吴氏家族10%，两人之间不构成一致行动关系不合规定。顺荣股份随机对症下药，“三七玩”股东曾开天重组完成后36个月内，放弃所持上市公司股份所对应的全部表决权、提名权、提案权等，据此撇开与李卫伟的一致行动关系。
修改方案后，顺荣股份再次申报，并在5月27日二次上会时获得有条件通过。前述券商人士对《金证券》坦言，“就审核尺度的宽紧来看，大家更愿意走上市管理部(即并购重组通道)，审核快捷，过会率也更高一些。即便第一次不过，二次上会的成功概率也非常高。”